A Petrobras pode registrar queda de cerca de US$ 2 bilhões no Ebitda no terceiro trimestre, na comparação com o segundo, segundo estimativa da XP. A projeção considera o aumento da produção e a alta dos preços internacionais de derivados, mas também a decisão da companhia de manter os preços domésticos mais estáveis e não repassar integralmente as oscilações externas.
A XP calcula Ebitda de US$ 17,8 bilhões no período. A produção média deve crescer cerca de 5% na comparação trimestral, principalmente com volumes maiores em Búzios.
Preços de diesel, gasolina e petróleo
Os analistas Regis Cardoso e Enzo Sozzi afirmam que o preço internacional médio do diesel acumulava alta de US$ 19 por barril no trimestre, para US$ 175. No caso da gasolina, o avanço era de US$ 4 por barril, para US$ 141.
Mesmo com a consideração de subsídios do governo, a XP estima queda de US$ 12 por barril no preço médio realizado do diesel pela Petrobras, para US$ 138. Já o preço realizado da gasolina deve subir US$ 8 por barril, para US$ 95.
O petróleo Brent datado também deve pressionar o resultado. A projeção é de média próxima de US$ 96 por barril no terceiro trimestre, US$ 9 abaixo da registrada no trimestre anterior.
Dividendos e opções
Apesar da redução esperada no Ebitda, a XP projeta dividendos ordinários de aproximadamente US$ 3,8 bilhões, ante US$ 3,4 bilhões no segundo trimestre. O valor corresponderia a US$ 0,59 por ADR e a um rendimento de 2,8%.
A corretora avalia que esse potencial não está refletido nos preços das opções. O relatório cita dividendos implícitos de cerca de US$ 0,18 por ADR em contratos com vencimento em 18 de dezembro e de US$ 0,41 por ADR nos contratos que vencem em 15 de janeiro.
A XP também vê possibilidade, embora não seja sua hipótese central, de anúncio de dividendos extraordinários no fim de novembro ou no início de dezembro, depois da divulgação do Plano de Negócios. A administração da Petrobras, porém, reiterou que não haveria espaço para esse tipo de distribuição no momento.
A geração de caixa operacional deve melhorar com recebimentos maiores relacionados a subsídios de combustíveis. A XP afirma que a Petrobras recebeu cerca de US$ 1,5 bilhão no trimestre, referente a subsídios acumulados no segundo trimestre. Os subsídios do próprio terceiro trimestre são estimados em US$ 3,2 bilhões antes dos recebimentos líquidos e devem pressionar o capital de giro antes de serem recebidos.
A corretora atribui parte da diferença observada nas opções à incerteza sobre a data ex-dividendos. O calendário preliminar prevê a divulgação do resultado do terceiro trimestre em 10 de novembro, mas a data ex variou em anos anteriores.
