O Norges Bank Investment Management, maior fundo soberano do mundo, propôs reduzir em US$ 80 bilhões sua exposição a títulos do Tesouro dos Estados Unidos. A mudança faz parte de uma reestruturação do índice de referência do fundo, que administra US$ 2,3 trilhões em ativos.
A proposta foi enviada ao Ministério das Finanças da Noruega na terça-feira, 1.º. O gestor pretende diminuir a participação dos títulos públicos dos EUA e ampliar investimentos em formas mais arriscadas de dívida americana, principalmente títulos lastreados em hipotecas, conhecidos como MBS.
A exposição total a ativos denominados em dólar permaneceria praticamente estável, em 52,5%, ante 52,9% na carteira atual. Já a fatia de títulos públicos no índice de referência cairia de 70% para 50%.
Mudanças na carteira
Após o reequilíbrio, a participação dos títulos do Tesouro dos EUA cairia de 34,1% para 21,9%. A parcela de dívida não governamental americana aumentaria em 11,4 pontos percentuais, enquanto os títulos do Tesouro sofreriam uma redução de 12,2 pontos percentuais.
A dívida da zona do euro passaria de 16,8% para 14,1%. Os títulos do governo japonês subiriam de 4,6% para 7,4%, e os do Reino Unido permaneceriam em 4,2%.
Os MBS são garantidos por Fannie Mae, Freddie Mac e Ginnie Mae. De acordo com a carta enviada pelo fundo, a qualidade de crédito desses papéis é próxima à dos títulos do governo dos EUA. O principal risco apontado não é a inadimplência, mas o refinanciamento das hipotecas a juros mais baixos, o que pode beneficiar os mutuários e prejudicar os investidores.
“A recomendação do Norges Bank é que os títulos securitizados (incluindo títulos lastreados em hipotecas, os chamados MBS de agências) e os títulos relacionados ao governo sejam incluídos no índice de títulos”, afirmou a carta.
Cenário político e fiscal
A decisão ocorre em um período de tensão política e fiscal nos Estados Unidos. A dívida pública americana ultrapassou US$ 40 trilhões, enquanto o déficit federal caminha para atingir US$ 2 trilhões neste ano fiscal.
O secretário do Tesouro, Scott Bessent, tem demonstrado uma tendência intervencionista para manter sob controle os rendimentos dos títulos do Tesouro e evitar uma valorização excessiva do dólar. O presidente Donald Trump também iniciou guerras comerciais contra aliados de longa data, ameaçou reduzir o compromisso dos Estados Unidos com a OTAN e sugeriu que a Groenlândia poderia ser tomada militarmente.
A presidente do Norges Bank, Ida Wolden Bache, e o CEO do Norges Bank Investment Management, Nicolai Tangen, escreveram que uma participação de 50% em títulos públicos seria suficiente para cobrir as necessidades de liquidez, inclusive durante períodos de turbulência nos mercados financeiros.
